溢油事故令深陷加拿大油砂泥潭的中海油雪上加霜

华尔街日报分析称，中海油收购尼克森的时机非常糟糕。

七月中旬，发生在加拿大阿尔伯塔省的输油管道溢漏事故，让两年前中国海洋石油有限公司（0883.HK, 下称“中海油”）收购尼克森的交易再次回到公众视野。这起中国油气史上最大的海外并购案，其经济效益和环境效益正在遭受质疑。

该收购完成时为2013年2月，当时国际油价处于90美元/桶的高位，而如今国际油价在经历了2014年的断崖式暴跌之后，已在50美元/桶左右徘徊。作为开采成本较高非常规油气，尼克森的油砂资产只有在油价处于高位时才能盈利，这让中海油在加拿大举步维艰。同时油砂开采过程中的管道溢漏和环境污染问题更是引起了环保组织的注意，加拿大反对油砂开采的呼声，让中海油在加拿大的日子雪上加霜。

早在2013年，收购尼克森公司时，中海油或许就知道自己买了麻烦。只不过直到现在它才弄明白这个麻烦有多大。虽然过去两年来，中海油在努力解决尼克森带来的问题，但国际油价的下跌让情况变得越来越糟糕。

油价下跌令中海油深陷加拿大油砂泥潭

当初买下尼克森，使中海油拥有了加拿大油砂权益、苏格兰近海北海油井的权益以及也门原油生产权益，并增加了在墨西哥湾的业务，这使得中海油完成了其成为全球石油公司的夙愿。不过现在看来，中海油付出的代价非常昂贵，这起并购正在变成“烫手山芋”。

华尔街日报分析称，中海油收购尼克森的时机非常糟糕。2013年收购完成时，油价还处在高位，中海油买入了尼克森全球数百亿的资产。而如今，随着油价下跌，很多资产已大幅贬值，而中国经济放缓又导致了能源需求下降。

再者，中海油当时在收购尼克森时，除了需要向原有股东一次性支付151亿美元现金兑价（收购本金）外，还需承接43亿美元的烂尾债务。附属的收购条件还包括：无条件留用尼克森所有3000名管理层和普通员工，定期向加拿大政府报告生产数据，加大资源就地转化率，在卡尔加里创建中海油地区总部，负责管理尼克森及中海油在加拿大、美国和中美洲的资产等严苛条件。

然而，随着油价的下跌，油气巨头们纷纷缩减了开支，甚至开始裁员。中海油也不例外。到了2015年3月，中海油发布消息称，将要在北美地区及英国裁员400人。由于与收购时的承诺不符，裁员事件受到媒体质疑。

令中海油头痛的还有：尼克森在加拿大阿尔伯塔省的油砂开采项目并不顺利。以长湖项目为例，此项目的最初预算为34亿加元，到了2007年却已经耗费了61亿加元。上涨的成本压缩了尼克森的利润空间。到2012年，新的管理团队也未能稳定局面，尼克森董事会还因此换掉了CEO。

长湖油砂棘手之处在于，此处地质条件复杂。由于长湖油砂的地质条件中蕴含较高的水位和不均匀的沉积页岩，很难穿透，因此长湖油砂储量很难利用。据蒙特利尔银行(Bank of Montreal)投资银行子公司BMO Capital Markets，根据基准指标衡量，该项目是加拿大油砂中心艾伯塔北部产量最低的油砂项目之一。